债市要闻辉煌优配
【央行、金融监管总局、证监会、外汇局负责人将于9月22日下午3点召开新闻发布会介绍“十四五”时期金融业发展成就】
国务院新闻办公室将于2025年9月22日（星期一）下午3时举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，请中国人民银行行长潘功胜，金融监管总局局长李云泽，中国证监会主席吴清，中国人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新介绍“十四五”时期金融业发展成就，并答记者问。
【国务院常务会议：讨论《中华人民共和国银行业监督管理法(修订草案)》】
9月19日，李强主持召开国务院常务会议，讨论《中华人民共和国银行业监督管理法(修订草案)》。会议讨论并原则通过《中华人民共和国银行业监督管理法（修订草案）》，决定将草案提请全国人大常委会审议。会议指出，银行业金融机构稳定事关我国金融体系稳定和人民群众财产安全。要进一步健全管理制度，依法严厉打击非法金融活动和违法违规行为，推动金融机构及从业人员自觉尊法、学法、懂法、守法、用法，切实维护金融消费者合法权益，有效防范化解金融风险，促进银行业规范健康发展。
【沪深北交易所发布债券购回业务优化新规】
9月19日，上交所、深交所和北交所（以下统称“沪深北证券交易所”）发布《关于进一步优化债券购回业务有关事项的通知》（以下简称《通知》），旨在进一步优化和规范公司债券（含企业债券）购回业务，丰富债务管理工具，促进通过市场化、法治化、多元化方式优化公司债务结构、化解公司债券信用风险，保护投资者合法权益。《通知》明确，债券购回指购回方通过要约、二级市场交易方式，以现金购回发行人在沪深北证券交易所上市挂牌的存量公司债券。资产支持证券购回参照适用，而沪深北证券交易所上市公司发行的可转换公司债券的债券购回不适用。在购回方规定方面，要约购回的购回方包括发行人及其关联方以及符合沪深北证券交易所规定的第三方；交易购回的购回方包括发行人及其关联方，关联方按照《企业会计准则第36号——关联方披露》确定。
【央行启动并调整14天期逆回购释放什么信息？专家：未来灵活搭配长、中、短期操作品种流动性管理将更加精准高效】
9月19日，央行官网发布公告，宣布将14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标（即美式招标）。业内专家财联社记者表示，启动14天期逆回购操作提前投放跨节资金，展现适度宽松的货币政策取向。“近年来央行通常在十一和春节长假前启动14天期逆回购操作，启动时间根据节假日安排和机构需求灵活调整，以提前为机构提供跨节资金，保持流动性充裕。本次14天期逆回购操作的启动时点略早于往年，使得实际占款日达到17天。”上述专家表示。“叠加前期央行已经通过买断式逆回购净投放了3000亿元资金，这有利于进一步缓解季末、长假前机构的预防性资金需求，保障跨季、跨节资金面平稳。”业内专家认为。在业内专家看来，14天期逆回购采用美式招标，进一步强化了7天期逆回购操作利率的政策地位。
【机构大手笔布局第二批科创债ETF将于9月24日上市】
第二批科创债ETF上市日期敲定。9月19日，14只科创债ETF发布上市交易公告书，将于9月24日集中上市。从基金持有人结构来看，其中11只科创债ETF的机构投资者持有比例超过98%。在业内人士看来，随着科创债ETF的密集成立，将引导更多资金流向科技创新领域。从债券ETF规模看，加上这14只科创债ETF，总规模突破6000亿元，迈上新台阶。
【“专项债+专项贷款”协同发力地方清欠提速】
发挥“偿还地方政府拖欠企业账款”功能的特殊新增专项债券今年累计发行规模已超过1.2万亿元，超出市场预期。与此同时，全国性商业银行专项贷款支持清欠工作陆续浮出水面，这体现了三季度以来，财政、金融工具合力“清欠”速度有明显加快。当前财政部已明确释放“靠前使用化债额度”的政策信号，随着“专项债+专项贷款”协同发力模式逐渐成熟，未来企业现金流压力将得到进一步缓解，因债务违约引发系统性风险的可能性也将进一步降低。
【“满屏皆AAA” 信用债市场分层功能亟待重塑】
2025年1月到8月，我国新发一般公司债中AAA级占比已达85%，远高于2016年的40%。业内人士表示，这一现象并非评级虚高，而是国企成为债券发行主要主体、投资端风险偏好下降等因素共同作用的结果。但是，高评级过度集中，业内人士表示，有可能会削弱信用评级在风险识别和定价中的作用，导致信用利差不断压缩，从而驱动信用债市场从“持有到期”向“波段交易”转向。市场各方呼吁，应加快高区分度评级体系建设，培育多层次投资者结构，推动评级行业从“规模扩张”向“质量提升”转型，以重塑信用债市场的分层功能。
【发行窗口步入“理想期” 浮息债市场发行量倍增】
在商业银行净息差持续承压、利率风险管理需求上升及政策推动下，国内浮息债发行显著回暖。截至9月20日，今年浮息债发行数为97只，发行规模已达2755.7亿元，同比增幅高达123.5%。其中，政策性银行债占比超过八成，商业银行债及次级债券自6月重启发行以来累计发行389亿元。业内预计，未来浮息债发行将逐步常态化，期限结构向中长端延伸，在利率波动环境中的防御性投资价值日益凸显。在此背景下，投资者须关注利率周期变化对发行节奏的影响。
【公募费率改革影响债基投资银行理财“喜忧参半”】
伴随公募基金费率改革第三阶段正式落地，公募债基“7日免赎”成为历史，短期赎回成本将提升，这对于大量配置债券的银行理财而言，可谓“喜忧参半”。记者采访获悉，银行理财公司“喜”的是相比于债基，理财产品不收赎回费，流动性优势凸显；“忧”的则是自身投资债基交易成本提高，原来高频申赎债基的操作行不通了。银行业分析师认为，银行理财配置公募基金的模式，将从“短期套利，流动性对冲”转向“长期持有，工具化使用”。叠加低利率环境，加强权益投资以增厚收益对于银行理财公司而言愈发重要。银行理财公司应加强自身权益投资能力或与公募机构合作，增强产品的收益稳定性和满足投资者多元化需求。
【上海优化房产税政策：降低持有成本释放消费潜力】
据上海市财政局网站消息，上海近日发布《关于优化调整本市个人住房房产税试点有关政策的通知》。相较于之前，本次出台的措施在哪些方面进行了优化？“上海本次对房产税政策的调整，实际上是对8月25日出台的‘沪六条’房地产新政的细化、落实。简单来概括，本次政策的重要变化在于，首套房暂免征收房产税，而符合相应条件的非上海户籍居民，房产税政策与本地居民看齐。”58安居客研究院院长张波向记者表示。按最新政策，对于高层次人才及持上海居住证的人才，以及居住证满3年的居民家庭，可享受两项利好政策：首套房免税、人均60平方米以内的二套房免税。中指院分析师认为，上海房产税新政，将对非本市户籍家庭购买多套住房形成利好，叠加此前外环外满足条件的非本市户籍家庭不限购房套数，多项举措将形成政策合力，更有助于符合条件购房者需求的释放。
【湖北省拟发行111.3465亿元“置换隐债专项债”】辉煌优配
湖北省财政厅公告，计划发行再融资专项债券（三十三期），募资用于置换存量隐性债务，计划发行规模为111.3465亿元，期限为20年，招标时间为9月26日16：00-16：40。
【7月中国减持美国国债257亿美元持仓规模创2009年以来新低】
美国财政部官网当地时间9月18日发布的7月国际资本流动报告（Treasury International Capital Data for June）显示，截至今年7月，外国投资者持有美国国债总额达到9.1587万亿美元。其中，中国持有美国国债规模7307亿美元，较上月大幅减持257亿美元，持仓规模为2009年以来新低。7月中国减持美国国债的同时，作为美国国债海外第一、第二大债主的日本和英国在当月继续增持。截至今年7月，日本持有美国国债规模达到1.1514万亿美元，较上月增持38亿美元，延续今年以来持续增持美国国债的态势；英国持有美国国债8993亿美元，较上月大幅增持413亿美元。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，9月19日以固定利率、数量招标方式开展了3543亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3543亿元，中标量3543亿元。当日2300亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1243亿元。本周央行公开市场将有18268亿元逆回购到期，其中，周一至周五分别到期2800亿元、2870亿元、4185亿元、4870亿元、3543亿元；此外，周四还将有3000亿元MLF到期。
信用债事件
■中证鹏元：下调*ST中装主体信用等级至CC，“中装转2”信用等级同步下调至CC；
■中诚信国际：上调城发环境主体信用评级至AAA，评级展望稳定；
■上交所：对当代科技产业、远高实业、保千里、华泰汽车及有关责任人予以通报批评，因未及时披露财务报告；
■弘阳地产：延长早鸟及基础重组支持协议费用期限至10月3日/10月17日；
■碧桂园境内债重组方案：同意费0.1%，现金购回选项上限4.5亿元、价格为面值的12%；
■天建房地产开发：“H16天建2”将自9月22日开市起停牌；
■华夏控股：“20幸福01”将于9月21日到期，正推动制定债务偿付方案；
■重庆江津珞璜开发：拟提前兑付6.4亿元“22珞璜专项债”，每张债券补贴0.25元；
■22镇江城建MTN003：票面利率下调290BP至1.00%，回售申请期为9月22日至9月26日；
■合景控股：“H20合景6、H20合景8和H21合景1”将自9月22日开市起停牌；
■长春新区发展集团：拟无偿划转超达投资19%股权至长春新区国资局；
■杉杉集团及子公司：重整计划草案提交延期至今年12月20日；
■吉林农商银行：拟行使“20长春农商二级01”赎回权；
■中国人寿财险：拟全额赎回45亿元“20中国人寿财险”；
■青海大通农商行：拟全额赎回“16大通农商二级”，9月24日召开持有人会议；
■湖南高速公路集团：取消发行“25湘高速CP003”。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
上周五辉煌优配，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行4.83BP报1.4644%，7天期下行4.7BP报1.5096%，14天期上行3.5BP报1.6375%，创逾一个月新高；1月期上行1.55BP报1.6327%，创今年7月以来新高。
Shibor短端品种表现分化。隔夜品种下行5.3BP报1.461%；7天期下行4.0BP报1.488%；14天期上行6.6BP报1.647%；1个月期上行0.3BP报1.547%。
银行间回购定盘利率全线下跌。FR001跌9.0个基点报1.52%；FR007跌4.0个基点报1.52%；FR014跌6.0个基点报1.65%。
银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001跌6.0个基点报1.47%；FDR007跌4.0个基点报1.51%；FDR014涨8.0个基点报1.65%。
【利率债|情绪仍走弱，30年期国债收益率上行近3BP】
上周五，国债期货收盘?体下跌，30年期主力合约跌0.76%，10年期主力合约跌0.21%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.05%。
银行间主要利率债收益率全线上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250011收益率上行1.75bp报1.8%，10年期国开债活跃券250215收益率上行1.95bp至1.9425%，30年期国债活跃券2500002收益率上行2.9BP至2.099%。
业内人士认为，下午债市走弱或仍是情绪问题。从七月开始，逢周五下午债市多次走弱，市场或在过周末之前减仓。当前资金面和预期仍较差，市场提前为9月末资金面收紧做准备。
【信用债|信用债多数下跌，全天成交1213亿元】
上周五，信用债多数下跌，收益率多数上行，全天成交1213亿元；“23兵器K1”涨超3%，“24苏交通MTN005”跌5%，“23中信集团MTN003B”跌超4%。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.27个基点报1.7604%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.27个基点报1.8504%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.02个基点报1.7309%，AA级城投债中，1年期收益率上行0.02个基点报1.8318%。
涨幅超2%的信用债共1只，其中“23兵器K1”、“25水能G3”、“25万州经开PPN004”涨幅居前，分别涨3.34%、1.22%、1.12%，分别成交7089.04万元、1520.03万元、997万元。
跌幅超2%的信用债共9只，“24苏交通MTN005”、“23中信集团MTN003B”、“25诚通01”跌幅居前，分别跌5%、4.67%、3.46%，分别成交5297.08万元、5878.07万元、98.95万元。
高收益债：共116只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23晋控Y1”、“23万州经开MTN005”、“23鲁钢铁MTN010”收益率居前，分别为8.1%、7.76%、7.58%，分别成交14559.47万元、4139.35万元、2007.7万元。
【欧债市场|欧债收益率普遍上涨，英国10年期国债收益率涨3.9个基点报4.714%】
上周五，欧债收益率普遍上涨，英国10年期国债收益率涨3.9个基点报4.714%，法国10年期国债收益率涨1.6个基点报3.552%，德国10年期国债收益率涨2.2个基点报2.744%，意大利10年期国债收益率涨1个基点报3.530%，西班牙10年期国债收益率涨0.9个基点报3.292%。
【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨1.22个基点报3.567%】
上周五，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨1.22个基点报3.567%，3年期美债收益率涨0.88个基点报3.550%，5年期美债收益率涨1.92个基点报3.677%，10年期美债收益率涨2.49个基点报4.125%，30年期美债收益率涨2.25个基点报4.743%。
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